博杰股份：“波姐”的估值像极了路边120元的爱情

股票名称	代码	预期价格	推荐
博杰股份	002975	120元/股	买入

我从股价130多就开始关注博杰股份，直到跌到88左右才介入。猜后面怎么着？后续居然最低跌到了73元附近。

真TMD想说一句，这像极了爱情。不过想说爱你真不容易。

顺便表个态，截至昨日亏损超过10%。

其实，归根结底“投资是一个很难的事情”。

一、各种问题

（1）信息不对称

首先，这里先表扬一下“波姐”的保密工作真的做到很到位，董秘与投资者或机构互动基本能做到十问三不知，东扯西扯的。没错，不在各种场合披露公告以外的重大信息是各上市公司在A股市场都要遵守的法则。但问题是为啥连公司最基本的经营信息都出现不连续披露的情况。

就拿子公司“奥德维”来说，散户、机构们都比较关心“奥德维”的财务状况，特别是增长率。为啥？这是公司除了主营业务外新开辟的一条新赛道，其想象空间往往也决定了市场对其股价的态度。公司在2019年年度报告中也披露了“奥德维”等子公司的业绩情况：

数据表明， “奥德维”2019年营收、净利润较2018年都有一定增长，但毛利率出现了一定的下滑。

终于等到了2020年的年报，但各方势力突然发现怎么就找不到 “奥德维”相关的财务信息了？！然后就出现了后续各路机构、投资者去拜访尽调“波姐”，希望可以问到些蛛丝马迹。遗憾的是，“投资者关系活动记录表”表明公司的保密工作还是一如既往的好。

好了，这就造成了信息不对称。公募、私募、机构等大佬在没有得到相关必要信息的情况下一般很少会介入这种“小盘股”。

（2）老师荐股变相杀猪盘

为啥100亿市场的股票都是小盘股？　因为大部分股份都被实控人捏得死死的。　所以“波姐”目前真实的流通盘只有３０亿左右。　这就变相为另一个问题，庄股。

如果有留意股吧，很容易就发现前段时间股吧里充斥着各种“老师推荐”的字眼。

业绩好，流通盘小，赛道不差，这就成就了杀猪盘。但老师们不是做善事的，韭菜该割时还是要割。

最近叶飞事情炒得沸沸扬扬，希望没波姐啥事。

（3）资本运作，各方利益点不同

炒股票总的来说分为两大派，基本面和技术面。按照目前A股市场的情况，用技术面炒股的散户占大多数。为啥又突然说这个呢？　这也跟2020年的《关于 2020 年度利润分配预案的议案》有关。

“公司拟以截至 2020 年 12 月 31 日的总股本 138,933,400 为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利 7.37 元（含税），合计派发 102,393,915.80 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。”

市场是有预期的。市场预期是2020年会跟2019年一样进行分红送股。但事与愿违。如果送股了，就会出现一波“填权”的行情，这也是技术性散户比较喜欢的。

在机构角度，股本大了，散户多了，流动性也会更充裕一些。

但送不送股实际上对实控人一点毛关系都没有。他是三年锁定期的，与其玩资本运作不如还是老老实实地搞好公司业绩更为妥当。

二、有花自然香？

（1）企业自由现金流

实际上，按照主营业务来看，刚过会同样做射频检测设备的“利和兴” 作为同行比对标的是最合适不过的。但鉴于还没有上市的关系，于是就找了做微小元器件视觉分拣设备的钜子科技作为比对。

这个怎么说呢？　其实我个人比较偏向介入一些自由现金流（FCFF）的股票，但波姐暂时属于一个例外。后来看了邱国鹭的书后，我一遍一遍地帮自己洗脑：

“比如说，我们微观讲一个估值指标，自由现金流在美国制造业的分析是非常有用的，一个自由现金流好的企业，就像巴菲特讲的owners’ earning，就是所有者利润，本身它就带有这种可持续的自由现金流的意思在里面，在美国它很有用。但我后来发现投资一些韩国的股票，有很长一段时间自由现金流分析的用处就不大，甚至你发现韩国的一些牛股在快速增长的过程中，它没有什么自由现金流，为什么这样说呢？其实很简单，美国的制造业是比较夕阳的，你看巴菲特控股的伯克希尔，它原来是做纺织的，每年都不断地投资，每年都引进新的设备，提高劳动生产率，最后这个企业却一直走向夕阳，因为美国的制造业属于不断外包、不断产能输出的一个过程。而韩国、亚洲是处于一个产能接收的过程，而你在建产能的过程中自由现金流是不好的，因为你是要多投资的。而先投资的企业能够很快地建立起规模优势和成本优势，将来能够成为行业龙头，因此短期自由现金流就不这么重要。所以说不同国家的不同的发展阶段，有些分析指标其实不可类比。所以说自由现金流在亚洲的某些时段里，不一定这么被关注，可能更应该关注的是企业在这个行业里面的竞争力和护城河的培养。”

实际上，波姐的企业自由现金流并不是很理想。但这个跟他的建设投资有关。假设这个新增固定资产能够为公司未来带来一定增长，形成优势，“短期自由现金流就不这么重要。”

这个算是假设，有待时间去验证。